上证指数突破5100点创新高 两融余额逼近2.4万亿天花板引关注

上证指数突破5100点创新高 两融余额逼近2.4万亿天花板引关注

上证指数一举突破5100点再创新高，不断推高的股指背后，两融业务的杠杆作用不容小觑。不过，随着两融余额攀上两万亿高峰，逼近2.4万亿两融天花板，融资盘被比喻成股市的堰塞湖。每一次A股大涨，市场就会盯着融资者口袋里的钱到底多了多少；而每一次股市暴跌，又开始猜想什么时候融资者会被强平甚至爆仓。（6月9日《每日经济新闻》）

实际上，这一波牛市以来，股市的增量资金来源很多。储蓄、银行理财资金、两融、券商理财、炒房资金，还有配资炒股等。两融余额虽然达到了2.15万亿，但是融资炒股的风险相对有限。

从券商借款都是需要担保的，券商对于担保的个股设定了折算率。在个股快速上涨后，券商还会调整担保股票的折算率。最近券商连降杠杆，调低部分个股折算率，甚至将一些个股调出了融资融券标的。而且在两融开户，老股民占有相当的比例，有丰富的经验，相对比较稳健。

在两融出现问题的极端例子当中，比如昌九生化重组失败，连续十个跌停。有相当一部分投资者担保品是昌九生化，融资买入依然是昌九生化，在昌九连续跌停时，市值下降非常快，这时候杠杆的威力显示出来了。如果投资者有昌九生化100万市值，融资65万买昌九生化，按130%的担保比例，在第七个跌停时会爆仓。如果投资者担保品是其他个股，融资买昌九生化，是不会爆仓的。昌九生化10个跌停，投资者手中还有122万的市值，离130%的平仓线尚远。

股市当中风险最大的是配资炒股的资金。融资融券的门槛现在又回到50万以上，在一家证券公司要有半年以上的交易记录。而配资炒股没有门槛，不管你是否有投资经验，也不管你有多少本金。投资者有100万自有资金配资公司可以配资，10万也行。融资融券担保品股票有折算率，现金按100%折算。但是配资炒股杠杆的比例可以自己决定，可以1：5甚至更高。曾经风行一时的配资炒期货，配资公司尚且敢于按1：10的比例配资，何况本身没有杠杆的股票投资。

监管层虽然对融资融券的管理越来越严厉，但是对于在监管视线以外的配资鞭长莫及。如果一位投资者与配资公司签订协议，除了一些通过恒生HOMS接入的账户外，其他用私人账户配资炒股的，监管部门很难知晓，也很难取证。当投资者配资后，用配资公司的账户操作，如果1：5的杠杆，下跌10%就会达到平仓线。达到平仓线的时候，配资公司的工作人员通知投资者补充担保金，如果不能补，会把账户进行平仓，收回资金。如果1：10配资，一个跌停，就爆仓。5月28日大跌后，29号上午一开盘就出现急跌千万不要配资炒股，这与一部分配资账户平仓及恐慌盘有很大的关系。

配资公司有P2P，有民间借贷资金上证指数突破5100点创新高 两融余额逼近2.4万亿天花板引关注，还有许多公司挂着投资公司、投资管理公司或者投资咨询公司的招牌。配资炒股到底有多少资金？是很难估算的。如果股指出现连续下行，杠杆过高的配资账户很容易跌破平仓线，发生“踩踏”现象。这才是股市真正的堰塞湖。

文/陈王伟

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