东海证券客户号忘记怎么查？找回查询渠道方法汇总
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东海证券研究所晨报
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市场有风险，投资需谨慎
东海晨报
市场评述
短期调整目标到位技术反弹有望产生
行业公司点评
宏源证券（）：经纪业务市场份额保持较快增长
从“中国需求”迈向“中国定价”的重要一步——钢铁行业
跟踪报告
奇正藏药（）新股定价报告
医药行业周报
法拉电子（）09中报点评—主营业务毛利率提高
中信证券（）上半年净利润意外地下降
财经要闻
我国一年来首度较大规模减持美国国债
国务院：着重抓好9项工作振兴东北等老工业基地
七月大小非减持再创历史新高
证监会火线开闸ETF联接基金
2009年8月18日星期二
主要指数
指数收盘点位涨跌幅
上证指数
2,871-5.79%
沪深300
3,140-6.11%
上证企债指数
132.06-0.04%
香港恒生指数
20,138-3.62%
H股指数
11,395-4.24%
红筹指数
4,108-4.79%
道琼斯指数
9,135-2.00%
标普500指数
980-2.43%
纳斯达克指数
1,931-2.75%
英国FT100
4,645-1.46%
德国DAX
5,202-2.02%
法国CAC
3,420-2.16%
印度
14,785-4.07%
日经225
10,269-0.17%
新加坡海峡
2,546-3.25%
台湾加权
6,932-1.95%
韩国KOSPI
1,547-0.05%
澳大利亚S&P/
4,388-0.36%
外汇/货币/债券市场
汇率/利率收盘价涨跌幅
美元/人民币
6.8360-0.02%
港币/人民币
0.88190.01%
人民币/NDF（一年）
6.8250-0.21%
欧元/美元
1.40820.69%
欧元/人民币
9.62610.66%
美元/日元
94.51000.36%
一周
1.4700-3.29%
银行间十年期国债利
3.55000.57%
主要商品期货
品种收盘价涨跌幅
纽约原油(US$)
66.74-0.04%
COMEX黄金(US$)
934.3000-1.34%
伦敦铜(US$)
6,050-3.12%
伦敦铝(高等级,US$)
1,960-1.51%
伦敦锌(US$)
1,771-2.96%
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市场有风险，投资需谨慎
市场评述
A股市场
短期调整目标到位技术反弹有望产生
昨日市场呈现出再度大幅下挫的走势。银监会和相关银行负责人在“股份
制商业银行行长联席会”透露，今年上半年，我国银行信贷激增7万多亿
元，下半年信贷猛增趋势不可能持续，但也不会踩急刹车；财政部报告
建议防范信贷资金进入股市楼市。外盘的走弱和国内资金面收紧的消息
刺激昨日股指双双大幅低开，两市开盘即跌穿60日均线，其后出现单边
下跌走势，各板块全面下跌，两市上涨家数不足一成，跌停家数则超过
300家。不过经过连续的下跌，上证综指已经调整到2870点一线，双头
形态的调整目标位已经到达，若周二再度早盘再度急速下探，则技术性
反弹有望就此产生。
近期政策面实际上已经有明显转向的迹象。在上周市场连续下跌的背景
下，周末消息面上不仅没有稳定性政策出台，反而是有一系列关于收紧
资金和防范资金进入股市楼市的报道，这对于投资者心理上无疑形成巨
大的压力。而从本周的新股发行来看，继续是4只发行，1只大盘股光
大证券上市，对资金面形成较大需求。而指数的下跌将加速资金流向一
级市场，这也将进一步加剧指数的调整。考虑到年内还有创业板即将挂
牌，红筹股将陆续回归，外资股也试探在A股上市，在资金面收紧的情
况下，需求却在不断增加，供求失衡的状况不改变，市场就将延续调整
态势。从昨日盘面来看，调整重心已经从中小盘股票转移到基金重仓的
权重股，这意味着指数进入快速杀跌阶段。
技术形态上，昨日股指收出一根缩量大阴线，资金抢反弹的欲望仍然低
迷。不过经过连续的杀跌，上证综指短期调整已经超过600点，根据双
底形态跌破颈线位之后的量度跌幅，目标位也是2870点一线，因此，短
期股指的调整目标位基本到达，技术性超跌反弹或将在明日午后产生，
投资者可以借助该技术性反弹进行T+0或者是进行持仓结构的调整，并
积极降低仓位。
今日早间消息面上，隔夜美股大幅下跌；国内方面，我国一年来首度较
大规模减持美国国债；国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组召开
会议，讨论并原则通过《关于进一步实施东北地区等老工业基地振兴战
略的若干意见》；北车股份发行30亿A股申请周五上会。
操作策略上，市场连续下跌后或将面临技术性反弹，建议逢高减仓，持
币观望。
B 股市场
周末无利好消息，早盘两市惯性下跌，追随隔夜美股的疲软，两市双双
大幅低开，其中沪指开盘跌破3000 点关口。开盘后两市继续惯性下探，
有色金属、煤炭领跌两市，不过今日金融股已止跌走稳，一度强势带动
大盘震荡回升，但蜂拥而至的抛盘迅速打压股指回落，有色、煤炭等板
块加速跳水，使得两市股指再度刷新今日低点，其在大盘也再度重挫近
上证指数走势
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成交额(元) 上证综合指数
深证成份指数走势
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成交额(元) 深证成份指数
沪深300 指数走势
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成交额(元) 沪深300
中小板综合指数走势
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成交额(元) 中小板综
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市场有风险，投资需谨慎
百点，探至2946.07 点；深成指也逼近12000 点的大关，跌至12091.33
点，此刻盘面上，再度呈现缩量普跌的格局，板块尽墨。随后两市股指
探底有所反弹，由于量能的缺乏，股指反弹乏力。午后两市继续震荡走
低，有色金属、煤炭等板块继续领跌两市，在1 点半左右，两市股指再
度跳水，大盘直逼2900 点，最低探至2899.05 点，跌破2900 点关口；
深成指也跌破12000 点关口。随后有所反弹，但反弹依旧疲软，逢低买
盘稀少，随着煤炭、有色、钢铁、地产等板块的部分个股陆续跌停，两
市股指不断向下寻底，在邻近尾盘时，大盘最低探至2867.39 点，深成
指最低摸到11652.92 点。最后沪综指报收2870.63 点，暴跌176.34 点
或5.79%东海证券客户号忘记怎么查？找回查询渠道方法汇总，深成指报收11668.80 点，暴跌6.65 点或6.65%，两市成交额
共计2148.3 亿元(人民币，下同)，比上一个交易日稍微缩量。深证综指
收报1006.27 点，暴跌6.55%；沪深300 收报3140.27 点，暴跌6.11%，
中小企业板综指收报4139.80 点，下跌6.85%。
上海B 股方面，走得极为疲弱。收盘报189 点。成交量超过1.06 亿股左
右，较之前一交易日放大25%。个股方面，唯有双钱股份上涨，其余尽
数下跌。跌幅居前的是凯马B 和中路股份。明天应该会反弹一下，但调
整空尚未结束。没有利好的政策，调整恐难结束。
香港市场
上周五美股下跌，加之盘中传出日本第二季度经济增长落后于预期，同
时根据 收集的数据显示全球最大的养老基金如美国加州教师
及公务员养老基金（全球最大的养老基金），荷兰政府退休员工基金及韩
国私营部门雇员基金都不看好今年剩余时间的股市表现，纷纷调降股权
类在投资组合中的目标比重。在一系列负面消息的打压下，亚洲主要股
市全线下跌，除中国内地股市外，港市领跌亚洲股市，尤其是内地背景
的国企和红筹，跌幅更是超过大市。但不管如何，恒指还是收在20000
点之上。板块方面，服装，与医疗保健类相关的板块，食品类板块及软
件类板块等跑赢大市。个股方面，大中华实业上扬超过58%位列第一；
位列跌幅榜第一的则是朗力福集团，跌幅超过17%。跟踪内地沪深300
指数的2827 跌4.65%，收在33.85。总成交股数为154.8 亿，较之前日
萎缩12%。上涨股数与下跌股数之比为1：3。从今天股市的表现和各类
消息面上来看，股市好像有点儿又出现2007 年自高点下跌下来时的那种
状况，看今晚美股的表现。
美股市场
美股昨天重挫2%。S&P500 指数和 综合指数分别下跌2.4%和2.7%。
三大指数分别报收9135 点，980 点和1931 点。在New York ，
12.2 亿股换手，上涨股数和下跌股数之比为1：9。描述市场恐惧心理的
VIX 指数上扬14%报收在28 左右。S&P500 板块指数中除较具抗跌性的板
块如医药板块等之外，其余板块都受到抛压。Dow 指成分股中跌幅最大
的三家是 Bank of , Alcoa 和 （制造重型机械）。
为两家上扬（ 和Coca-Cola）。
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市场有风险，投资需谨慎
昨天的经济数据和消息方面，一好一坏。好的是NEW YORK FED 披露纽约
地区的制造业活动指数在7月份上升至正值区域。Fed则表示将延长TALF
项目6 个月，这说明美国信用市场状况依旧不好。
全球股市一起掉头下行而且势头较猛（至少现在看来如此），多少出乎意
料。这让人回想起2007 年全球股市见顶后一起下跌而美元，日元则对全
球最主要的15，16 种货币走强的情形。坊间对此次下调（被称为“纠错”）
的幅度亦有争论。有的认为幅度将达25%~50%；有的则认为在10%左右。
但对需要纠错则无异议。股价上扬的幅度远大于基本面转好的程度。2009
年上半年S&P500 指数成份股中EPS 年化后好于2008 年的仅有100 家左
右而股价（截止到8 月14 号）高于2008 年收盘价的则有超过400 价。
仅从这一个侧面反映出股价上扬的幅度远跑在了基本面好转幅度的前
面。
原油期货价格在昨天下降至66.74 美元/桶。金，铜，镍等有色金属的价
格亦随之下跌。
行业公司点评
宏源证券（）：经纪业务市场份额保持较快增长
2009 年1-6 月公司实现营业收入3.22 亿元，同比增长24.1%；营业利润
6,568 万元，同比减少6.5%；归属母公司所有者的净利润5,666 万元，
同比增加12.8%；每股收益0.21 元。其中二季度实现营业收入1.73 亿
元，同比增长 26%；归属母公司所有者的净利润 2,634 万元，同比增加
24.9%，每股收益0.10 元。公司预计09 年1-9 月净利润同比增长幅度为
10%-30%。
网络技术服务收入增速放缓。公司网络集成收入未能延续增长势头，上
半年同比仅增长 9.2%，主要原因是公司降低自有网络集成产品收入所
致；技术服务收入1.65 亿元，同比增长42.8%，增速较去年全年97.5%
的增速有所放缓，我们分析主要是由于运营商3G 网络覆盖未全部完成，
未进入维护阶段所致，我们预计这一状况有望在年底逐步改善。
外购服务导致毛利率同比下滑。上半年公司综合毛利率 46.3%，同比下
降6.1 个百分点。网络集成毛利率15.8%，同比下降5.1 个百分点，主
要是公司自有集成产品收入占比下降，代理产品比重上升所致；技术服
务毛利率75.1%，同比下降16.2 个百分点，主要原因是公司为快速进入
重点市场，在人员紧张的情况下采用了外购部分服务的策略，因此成本
上升。
期间费用率同比上升 2 个百分点。研发费用约占管理费用的 50%，公司
研发投入加大导致管理费用率同比上升 3.1 个百分点至 16.7%。财务费
用率0.9%，同比上升0.2 个百分点，主要是由于公司汇兑收益减少所致。
网络运营维护行业前景广阔。预计到今年年底，中国移动、中国电信、
中国联通将分别在238 个城市、334 个城市、500 个城市开通3G 业务，
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市场有风险，投资需谨慎
届时运营商的工作重点将转移至市场营销方面，减少自身对网络维护的
工作量，外包服务比例将继续扩大。在3G 覆盖重点的华东地区，公司具
有灵活、高品质的第三方服务特点，有望抢占前期市场份额，为今后的
发展奠定基础。
预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.39 元、0.58 元、0.80 元，对
应动态市盈率分别为 39x、27x、20x，估值水平合理，我们首次给予公
司“中性”的投资评级。
通信行业分析师 康志毅
宏源证券（）：经纪业务市场份额保持较快增长
2009 年上半年公司实现营业收入13.11 亿元，同比增长35%；净利润5.22
亿元，比去年同期增长48.47%；半年ROE 高达9.21%，比去年提升2.21
个百分点；EPS0.36 元，比去年同期提升50%。公司本期业务收入主要来
自经纪业务与自营投资与股权投资业务。
股票基金本期市场份额达到1.29%，股票基金权证市场份额达到1.33%，
均比去年明显提升，但公司的佣金率相对于市场整体水平有较大下降。
我们发现公司佣金率从去年同期的 0.237%，下降到 2009 年上半年的
0.164%。
公司上半年自营实现投资收益加上公允价值变动合计2.22 亿元东海证券客户号查询，比去年
同期的 0.27 亿元，有了较大提高，从披露的 2009 年中期末的持仓情况
来看，公司前十大证券投资中前九个均是债券与货币基金的投资，股票
投资比例至多为55.24%，金额至多为14.38 亿元，显示公司在2008 年股
市大跌后谨慎的作风。
本期业务及管理费支出 5.33 亿元，比去年同期的 3.00 亿元，增长了
77.67%，远高于本期公司净利润增长48.47%。其中员工工资从去年同期
1.1 亿元，增长为2.80 亿元，增长154.18%。另外本期营销费开支0.64
亿元，比去年同期的0.42 亿元，增长了52.38%。
基于券商净利润在今后几年中净利润将呈下降的预期，我们认为宏源证
券32.9 倍的 PE 有点高，从PB 估值来说，宏源证券的PB6.1 倍的估值水
平仅高于中信与海通证券，在业内相对低估，维持对其中性评级。
非银行金融行业分析师 陶正傲
从“中国需求”迈向“中国定价”的重要一步——钢铁行业跟踪
报告
2009 年度中国进口铁矿石价格谈判结果：8 月17 日中国钢铁工业协会公
告与世界第四大铁矿石企业FMG 达成2009 年度进口铁矿石价格协议，要
点如下：
粉矿降价35%，块矿降价50%。降幅均大于此前三大矿企与日韩的谈判结
果。FMG 公司承诺销售给中国钢铁企业的铁矿石实行一个价格。合同有效
期自2009 年7 月1 日至12 月31 日。
